改组组（zǔ）建国有资本投资、运营公司（sī）是（shì）新（xīn）一轮以（yǐ）“管资本”为主改革国（guó）有资本授权经营体制（zhì）的重（chóng）要举措。本文在对（duì）浙江省国（guó）有资本运营有（yǒu）限公司及其子企（qǐ）业调研的（de）基础（chǔ）上，总结剖析（xī）了其在平台化运作、构建投融（róng）资体系（xì）、体制（zhì）机制改革等方面（miàn）好的做（zuò）法，供国有资本运营（yíng）类公司借鉴，并在发展战略、投资布局（jú）、市场化（huà）改革、风险管理等方面提出了（le）参考性（xìng）建议。

2013 年（nián） 11 月（yuè），党的十（shí）八届三中全会首次提出以（yǐ）管资本（běn）为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体（tǐ）制，组建若干国有资本运（yùn）营公（gōng）司，支持有条（tiáo）件（jiàn）的国有企业改组为国有资本投资公（gōng）司。自此，全国拉开了（le）以管资（zī）本为主的新一轮国资（zī）国（guó）企（qǐ）改革的序幕，一（yī）批国有资本投资、运营公司陆（lù）续（xù）改组组建（jiàn），推进国资国企分类、分批授（shòu）权，进一步激活市场化经（jīng）营（yíng）机（jī）制，进一步完善（shàn）中国特色现（xiàn）代（dài）企业制度，着力推动国资国企做（zuò）强（qiáng）做优做大。

自 2014 年起，国务院国资委先后（hòu）选（xuǎn）择国家开发投资（zī）集团、中（zhōng）粮（liáng）集团、中国诚（chéng）通控股集团、中国（guó）国新控股（gǔ）等 21 家央企开展（zhǎn）国有（yǒu）资本投资、运营公司试点（diǎn）以来（lái），中央和各（gè）省（shěng）属（shǔ）国有（yǒu）资本投资、运（yùn）营公司在“定（dìng）战略（luè）、调结构、创（chuàng）模式、试机（jī）制、强党建”等（děng）方面进行了积（jī）极的探索与实践，国（guó）有资（zī）本投资（zī）、运（yùn）营公司的运营模式逐渐清（qīng）晰成熟，综合实力、竞争力、影响力得到较大提（tí）升，出（chū）现了（le）一（yī）些做得较好（hǎo）的（de）、值得借（jiè）鉴推广的经验（yàn）做法。

浙（zhè）江省国有（yǒu）资（zī）本运营（yíng）有（yǒu）限公司（以下简称（chēng）浙江（jiāng）省国资运营公司）组（zǔ）建于 2017 年，是全国较早（zǎo）推进两类公司试点的 23 家（jiā）国资运（yùn）营公司之一（yī）。经过（guò） 5 年努力，逐步打造了资产运营（yíng）、股权投（tóu）资（zī）、基金管理、融资租赁等业务板块与运作平台，管理（参与）33 家私募股权投（tóu）资基（jī）金。到 2021 年底，该公司资产总（zǒng）额从 1478 亿（yì）元增长至 2620 亿（yì）元，净资产从 344 亿元增长至（zhì） 690亿元，净利润从 21 亿元增长（zhǎng）至 108 亿元，形（xíng）成了（le）具（jù）有地方特色的国有（yǒu）资本（běn）运营“浙江模式”。

对标一流，打（dǎ）造国资运（yùn）营平（píng）台（tái）标杆

国（guó）有资本运营（yíng）公司的宗旨是围绕经济发展战（zhàn）略（luè）和国有（yǒu）资本（běn）发展（zhǎn）规（guī）划，以市场经（jīng）济环境变化为基本导向，以资本（běn）运作为基本手段，在优化（huà）国有（yǒu）资本（běn）结（jié）构中，不断（duàn）发挥国有（yǒu）资本的导向（xiàng）作（zuò）用（yòng）和职责功能，不（bú）断创（chuàng）造新的经济价值，确保国有资产保值（zhí）和增值，为（wéi）经济高质量发（fā）展贡献国资力量（liàng）。浙江省国资运营（yíng）公司（sī）立足“资源配置、资本运作、战（zhàn）略投资（zī）”平台功能定位（wèi），坚持（chí）服务（wù）于政府重大决策部署，坚持市场化经营（yíng）机制，发挥功能优势、专业优势、资金优势，在支撑政府重大战略（luè）落（luò）地（dì）、国资国企整（zhěng）合重组与改革、战略新兴产业培（péi）育、传（chuán）统产（chǎn）业转型升级等（děng）方面（miàn）发挥积（jī）极作用。

（一）资源配置（zhì）平台

国资国企改革主要内容之一，是推进国资国企产（chǎn）业结构（gòu）调（diào）整（zhěng），聚焦主（zhǔ）责主业；推进政企（qǐ）经营性资产脱钩（gōu），实施国资统一监管（guǎn）；推（tuī）进低效无效资产处置，提升（shēng）国资国企资产质量。

浙（zhè）江省国资运营公（gōng）司坚持一企一（yī）策，针（zhēn）对主业突出、具有一（yī）定竞争（zhēng）力（lì）的企业，通过改制改革、资产（chǎn）剥离等措施，支持（chí）其做（zuò）强（qiáng）做大；对体量较（jiào）小（xiǎo），业（yè）务相关性较强的（de）企业（yè），实施合并同类项，开展专业化（huà）经营；对低效（xiào）无效资（zī）产，坚决处置变现（xiàn）；通过发行抵押贷款支持票据（CMBN）等（děng）资产证券化手（shǒu）段，盘（pán）活存量房产。截至 2022 年（nián） 6 月底（dǐ）累计（jì）实现存量项目、股权债权、土地（dì）房（fáng）产、不良资产等退出（chū）变现约 179 亿元（yuán）。

（二）资本运作平台

国（guó）资国企（qǐ）监管（guǎn）体制由“管资（zī）产”转向（xiàng）“管资本”，资本运作成为国有（yǒu）资（zī）本运营公（gōng）司最（zuì）重要的（de）经营手（shǒu）段之一。以资本为纽带（dài），充（chōng）分发挥资本流动属性，通过资本（běn）巧妙腾挪运（yùn）作，实现资本（běn）保值增值。

浙江省（shěng）国（guó）资运营公（gōng）司通过参与引战混改、接收非主业资产等（děng），支持物产（chǎn）集团、建设（shè）集团完成整体上市，参（cān）与省交规院、省（shěng）军工集团（tuán）等（děng） 6家国企混改（gǎi）；组建（jiàn）上市公司定增基金，积（jī）极支持（chí）省内（nèi）上市公司再融（róng）资（zī）；联合（hé）各地市（shì）国资，组建首（shǒu）期规模 15 亿元的（de）浙江省（shěng）战略配（pèi）售基金；联合其他资本，广（guǎng）泛参与上市公（gōng）司（sī）并（bìng）购重组（zǔ）项目，推（tuī）动（dòng）上市公（gōng）司产业转型升级；联合（hé）当地政府，参（cān）与上市公司大股（gǔ）东（dōng）纾困（kùn）项目，维护社会（huì）金融稳（wěn）定。

（三）战（zhàn）略（luè）投资平台

战略投资是中国特色（sè）社（shè）会主义赋予（yǔ）国有企（qǐ）业的历史使命，是新时（shí）代国有企业做强做（zuò）优（yōu）做大过（guò）程中赋予国有资本运营公司新平台的重大责（zé）任。国有资（zī）本（běn）运（yùn）营公司通过对战略性重大项目和战略性（xìng）新兴产业的投资，引（yǐn）领带动社会资（zī）本（běn）跟投，推动（dòng）产业转（zhuǎn）型升级和战略（luè）性新兴产业的培育。

浙（zhè）江（jiāng）省国（guó）资运营公司通过发（fā）起（qǐ）设立母基金（jīn）、产业基金（jīn）、专项基（jī）金（jīn）等（děng），同时（shí）与央企、省地市国（guó）企、民（mín）企、券（quàn）商、银行等（děng）联合组建（jiàn）特色投资基金，加大（dà）对新一代信息技（jì）术、生（shēng）物技术、高端装备、新（xīn）能源、新材料等（děng）战略性新兴产业的投资，年度投资比重超过 36%，带动社（shè）会资本跟（gēn）投超 300 亿元。5 年培育（yù）上市企业合计 15 家。

良性循环，构建投融（róng）资体系（xì）

“管资（zī）本”是国有资本运营公司（sī）的核心功（gōng）能与（yǔ）主业。“管资本”就是要解决（jué）“钱从哪里来”“钱投到哪里去”“钱在（zài）一投一退中实现保值增值（zhí）”三（sān）大（dà）问题。浙江省国资运营公司（sī）通过搭建投资（zī）平台，创新投资业务体系，广（guǎng）泛（fàn）发（fā）展投（tóu）资“朋友圈”，开拓（tuò）融资渠道，构建了良（liáng）好的投融（róng）资（zī）生态（tài）圈，实（shí）现投资与融资的良性循（xún）环。

（一）打造自主投资平台

根据战略（luè）功能定位（wèi），在（zài）整合（hé）原（yuán）有投资平台的基础上，新设增（zēng）加不同功（gōng）能定位、差异化发展、市（shì）场化竞（jìng）争（zhēng）的多种投（tóu）资（zī）平台，形成股权投资、债权投资、融资租赁、国（guó）企改革（gé）、国有资（zī）产证券化等投资（zī）平台，构建了较为完（wán）整的投资（zī）组织（zhī）架（jià）构体系。

（二）构（gòu）建“4+2”基金群

发起设（shè）立国企（qǐ）改革发展基金、国（guó）有资（zī）产（chǎn）证券化基金，联合银行投资机构发（fā）起（qǐ）设立新（xīn）兴动力基金（jīn），与头部（bù）券商共同组建新兴产业基金，代表省方牵（qiān）头参与（yǔ）国家集成电（diàn）路基金（二（èr）期（qī））、国新国同投资基金，初步（bù）形成“4+2”基金投（tóu）资群体。加大资本运（yùn）作（zuò）及资本市场投资力度（dù），组建上（shàng）市公司定增基（jī）金、IPO 战略配售基金、国资 ETF 基金等。加大与产业（yè）资本合作力度，分别组建大消（xiāo）费产业基金、生物医药（yào） S 基金等。合计管理（参与（yǔ））33 家私募股权投资基金。

（三）创建“四系四化（huà）”业（yè）务体（tǐ）系

充（chōng）分利用试点的特殊机（jī）遇期，积极（jí）改革创新，主（zhǔ）动（dòng）融（róng）入市场，努力创建更加市（shì）场化的业务体系。推进（jìn）“四系四化”业务体系（xì）再造（zào），深化健全“投研体系、投决体系、投后体系、责任（rèn）体系”四（sì）套体系，锚（máo）定（dìng）“机制市场（chǎng）化、团队专业化、管理数字化、定位差异化”四化方向，完善投资（zī）业务运行机制。

（四）组建“国资运营联盟”

牵头（tóu）各地（dì）市 20 余家国（guó）有资本运（yùn）营（yíng）公司，发起（qǐ）组建（jiàn）“国资运营联盟”。近 2 年来（lái），联盟谋划开（kāi）展（zhǎn）了“十四五（wǔ）”规划研讨（tǎo）会、国资（zī）基（jī）金专题（tí）研讨会等专题论坛，基金合作、产业项目（mù）等（děng） 10余个项（xiàng）目相继落地，金额近 40 亿（yì）元。联盟已成为各成员单位开展工作交流、资源共（gòng）享、业务合作的区域性（xìng）平台。

（五）广泛发展 LP（有限（xiàn）合伙人）“朋友圈”

以“4+2”基金为（wéi）主抓手，广泛开（kāi）拓发展LP（有限合伙人）“朋友圈（quān）”，建立与央企、券商（shāng）、银行、省地市国资、知名（míng）民企、产业集团等的战略合作（zuò）关系，成立 5 年来，累积对外（wài）募资近 30 亿元，引（yǐn）领带动社会（huì）资（zī）本投资约（yuē） 300 亿元（yuán）。

（六）积极（jí）创新信用融资（zī）方式

积极（jí）发挥（huī） AAA 信用（yòng）评级和持股企（qǐ）业并表优 势， 创新融资品种， 通过注册基 金债、 优质企业（yè）债、国企改革专项债、储架式公司债、CMBN（抵（dǐ）押贷款支持（chí）票据）等债（zhài）券品种，努力拓展融资渠道（dào）。

优化体制机制，持续提升治（zhì）理能力（lì）

2020 年下半年（nián）开启的国企改革（gé）三年行（háng）动，体（tǐ）制（zhì）机制改革（gé）是其核心内容之一（yī）。浙江省国资运营公司以建（jiàn）立中国特（tè）色社会主（zhǔ）义现代（dài）企（qǐ）业制度（dù）为目标（biāo），以加强党的全面领导为统（tǒng）领，以推进分级（jí）授权为突破口，不断引进、实践、创新市场化经营机制，企业治理（lǐ）能力和综合竞争力显著提升。

（一）加强党（dǎng）的全面（miàn）领导（dǎo）

始（shǐ）终坚持“两（liǎng）个一以（yǐ）贯之”，秉持“党建强，发展强（qiáng）”的发（fā）展理念（niàn），切实（shí）加强党（dǎng）的全面领导。研究制订党委“把方向、管大局、保落实”顶层设计方（fāng）案，理清（qīng）党委会、董事会、经理（lǐ）层权（quán）责（zé）边（biān）界，将（jiāng）党的领导与公司（sī）治理各环节有机融合，较好发挥党委的政治领导（dǎo）核（hé）心作用，为公（gōng）司稳定高质（zhì）量（liàng）发展奠定了坚强的政治保障。

（二）开展董事会决策授权

在确保“接得住、管得好、用得活（huó）”国（guó）资（zī）委对公司授权的（de）基础上，开展董事（shì）会对经理层决策放权（quán），完成资产运营（yíng）管理、财务管理、项目投资（zī）、公文审批、用印审批 5 大方面 51 条（tiáo）授（shòu）权事项，持续（xù）提升经理层执行力。以（yǐ）权（quán）力“授（shòu）得出、接得住、行得稳”为原则，坚持“一企一（yī）策”，对制（zhì）度（dù）健全、管理（lǐ）规（guī）范（fàn）、团队（duì）能力强（qiáng）的子企业（yè）董事会进行授权，压缩（suō）决策流程。

（三（sān））建立经理层任（rèn）期制与契约化

深入贯彻落实国企改革三年行动方案，在（zài）公司本级和所属控（kòng）股公司全面（miàn）推行（háng）经理层成员任期制和契约化管（guǎn）理，覆盖率达（dá）到 100%。层层（céng）明确权责利，做到考（kǎo）核层层（céng）落（luò）实、责任层层传递（dì）、激励层层（céng）衔接，以业绩目标论英雄，实现（xiàn）人员“能进能出（chū）”、干部“能上能下”、收入“能（néng）增能（néng）减”，实现（xiàn）管理层激励约束机（jī）制市场化。

（四）探索团队跟（gēn）投制度

建（jiàn）立强制跟投机制，将权与责（zé）紧密捆绑，子企业经理层出资占（zhàn）到跟（gēn）投（tóu）比例的 80% 左右。建立超额业绩激励机制，跟投（tóu）团队可（kě）以从超额收（shōu）益中分段（duàn）提取（qǔ）业（yè）绩（jì）奖励，超额收益越高，提取比例越大（dà），极大（dà）激发了投（tóu）资团队（duì）的积极性。

（五）深化三项（xiàng）制度改革

积极探索市场化的选人（rén）用人（rén）机制，全（quán）面推行用工市场（chǎng）化选聘、中层管理人员竞（jìng）聘上岗、岗位不胜（shèng）任退出等制度，建立“能上能下、优胜劣（liè）汰”的（de）用（yòng）人机制。建（jiàn）立博士（shì）后工作站，与知名高校（xiào）开展（zhǎn）校企合作（zuò），打（dǎ）造内部微课堂、宣讲员等（děng）内培平台，推（tuī）行挂职（zhí）交流和轮（lún）岗实践，建立广（guǎng）泛（fàn）的人（rén）才（cái）培养机制。

（六）推进数（shù）字化改革（gé）

将（jiāng）数字化（huà）改革作为建立国有（yǒu）企业现代企业制（zhì）度（dù）的重要抓（zhuā）手（shǒu），以（yǐ）此大力推进（jìn）公司（sī）的规（guī）范管理和（hé）效（xiào）率提（tí）升。不断深化 OA 系统建设，建立财务共享中心，全（quán）面推进投资管理（lǐ）系统（tǒng）、资产管理系统、大（dà）风（fēng）控系统（tǒng）、大监督系统（tǒng）、人（rén）力（lì）资源系统（tǒng）、党建数字化等业务系（xì）统建设。

（七）建立健全容错免责机制

根据投资业（yè）务极为市场化的（de）特点， 坚持（chí）“三个区分开来（lái）”，建立（lì）健全容错免责机（jī）制，充分保护和调动了（le）全（quán）体干部职工（gōng）干事创（chuàng）业、改革（gé）创新的积极性。

对（duì）建设国资运营平台的相关建议（yì）

近几年（nián），省以下（xià）市、县（xiàn）积极推进国资监管体制改（gǎi）革，陆续组建国有资（zī）本运营公司。截至2021 年 8 月底（dǐ），全国国有资本（běn）运（yùn）营（yíng）公司、投资运营公司 52 家（中（zhōng）央 2 家（jiā），地（dì）方 50 家（jiā））。中国国新、上海国（guó）盛、重（chóng）庆渝富（fù）、浙江（jiāng）省（shěng）国资运营公司等在运营模式和体（tǐ）制机（jī）制方面的改革与实（shí）践，为后来（lái）组建的其他国有资本运营公司提（tí）供（gòng）了（le）参考（kǎo）借鉴。但对（duì）照以“管资（zī）本”为（wéi）主的国有资本授（shòu）权经（jīng）营体制改革要求（qiú），国有资本运营公（gōng）司（sī）还（hái）需要（yào）在（zài）进一（yī）步激活市场化经营机制，提升企业内在活力、市场竞（jìng）争力（lì）、战略引领力方面继续不断地探索与创新。

（一）强（qiáng）化战略引领

提高战略站位，深刻（kè）认（rèn）识国有企（qǐ）业在经济社会发展（zhǎn）中的引（yǐn）领、带动、托底和基础（chǔ）作用，勇于（yú）担当起做强做优做大（dà）国有企（qǐ）业的战（zhàn）略使命。紧紧（jǐn）围绕经济社会（huì）发（fā）展规（guī）划及国有资本改革与结（jié）构（gòu）调整（zhěng）目标（biāo），依托国有资本运营公司特有的功能定位，在国有（yǒu）企业整合重组方面谋划大思路，在国有企业产业（yè）专业化、证券化方面谋划大举（jǔ）措（cuò），在国有资本布局引领战（zhàn）略性新兴产业发展（zhǎn）方面谋（móu）划大项目。

（二）优化投资（zī）结构

兼（jiān）顾战略性和财务性投资，统筹做好中长期项（xiàng）目（mù）和短期项目投资比例动（dòng）态（tài）平衡，逐步提高战略（luè）性（xìng）投资、大（dà）项目投资的（de）比（bǐ）重，构建在区域、全国范围内的影响力与（yǔ）战略核心竞争力。进一（yī）步推进战略性新兴产业和未来产业投资布局，鼓励适当增加孵化阶段等前（qián）中期创投（tóu）项（xiàng）目的投资力度，构建未来产业制高点（diǎn）。注重资本运作过程中项目有序进退，实现资（zī）本在流动中（zhōng）良性循环、保值（zhí）增值（zhí）。

（三）加（jiā）强行研驱动（dòng）

进一步加大（dà）战略研究、行（háng）业研究，提高对（duì）产业（yè）未来发展趋（qū）势的预（yù）判。以产（chǎn）业某一细分领域、关键技（jì）术或重要环节为突破口（kǒu），做深、做细研究，提升专业化（huà）能力。做（zuò）熟、做（zuò）透行业（yè），对拟（nǐ）投或所投（tóu）行业和产业链（liàn）进行剖析，论证（zhèng）投资方向（xiàng）、工具运（yùn）用、业务（wù）模式等，深耕行业，打造行业话（huà）语权与（yǔ）竞争（zhēng）壁（bì）垒。

（四）深化机制（zhì）市（shì）场化改革

进一（yī）步（bù）提（tí）高人（rén）才引进、薪酬管理（lǐ）的市场（chǎng）化水平，从绩效、跟投、持股等方面（miàn）建立激励约（yuē）束机制，构建以（yǐ）岗（gǎng）位（wèi）价值为基础、以（yǐ）绩效（xiào）贡献为（wéi）依据的企业内（nèi）部（bù）薪酬管理制度（dù），深入推进（jìn）项目跟投和超（chāo）额利润分享改革试点，建立（lì）较具市场吸（xī）引力竞争力的人才体（tǐ）制机制。

（五）推进数字化赋能

继续推进（jìn）管控数字化转型，实现投（tóu）资项目投前、投中、投后全生（shēng）命周（zhōu）期的数字化动（dòng）态管控（kòng），运（yùn）用数（shù）字（zì）化手段进行全面（miàn）风（fēng）控管理和（hé）预警预示。加强对宏观政策、行业（yè）数据、投资标的经（jīng）营情况等数据信息的收集（jí）分（fèn）析，提升投资项目数字（zì）化（huà）管控的精（jīng）准（zhǔn）性。关注数字（zì）化产业（yè）和产业数字化，加大（dà）对数字化经济的投资力度。

（六）完善风（fēng）险偏好评估体系（xì）

做好项目风险防（fáng）控，处（chù）理好（hǎo）投（tóu）资与风险（xiǎn）的关（guān）系，明确风控模式、风险容忍度。不（bú）同（tóng）类（lèi）型的（de）项目，应有不同的（de）与之相适应的风险容忍度，通过建立风险偏（piān）好指标体系进行评估。进（jìn）一（yī）步完善容错免责机制，让团（tuán）队敢于试、大胆干。

（七）建（jiàn）立健全（quán）合规管理

高度重视合规管理建（jiàn）设，打造业务部（bù）门、合（hé）规（guī）部门、监督部门（mén）三道（dào）合规管理防（fáng）线，突出公司治理、投资决策、资本运（yùn）作（zuò）、市场交易、融资担保（bǎo）、合（hé）同管理等重点领（lǐng）域合（hé）规管理，有效（xiào）防范和控制公司投（tóu）资经营风险（xiǎn）