九游娱乐(NineGameSports)官方网站-九游引领娱乐潮流


  • 九游娱乐和麦肯(kěn)咨询在(zài)线客(kè)服
    九游娱乐和麦肯(kěn)咨(zī)询微信(xìn)公众号(hào)

    微信扫一扫(sǎo),添加九游娱乐和麦肯(kěn)咨询微信公众号

    联系(xì)我们
     客户热(rè)线
    0871-63179280
     地址
    昆明市永安国际(jì)大厦33楼01室(穿金路(lù)小(xiǎo)坝立交北侧)
     传真
    0871-63179280
    【国企改(gǎi)革】“供(gòng)给侧(cè)改(gǎi)革”会重演98年国企转型的“就业冲击”吗?
    来源(yuán) Source: 财经网(北京)        日期 Date:2015-11-30        点击 Hits:3678

     

    文 / 王涵

     

    本文(wén)作者为(wéi)兴业证券首席宏(hóng)观分析师(shī)王涵,授权华尔街见闻发表。

     

    摘要:

    1) 供给侧改革:制(zhì)度成本降低和(hé)市场化(huà)机制增强;

    2) 企业到底什么情况?1998 VS 2015;

    3) 转型期:政(zhèng)策对企业成本的缓解将持续。

    正文:

     

    供给侧改(gǎi)革:制度成本(běn)降低(dī)和市场化机制增(zēng)强

    11月10日习大大首次提到“供给侧改革”后,“供(gòng)给侧改革”被认(rèn)为是此轮改革的一(yī)个重要转折点,日益受(shòu)到市场的高度关注。从概念(niàn)上来看,供(gòng)给侧(cè)改革的内容非常(cháng)广泛,包括产能(néng)升(shēng)级、简政(zhèng)放权、放松(sōng)管制、金融改革、国企(qǐ)改革和土地改革等(děng)多方面。我们认为,供给侧(cè)改革仍然是三中全会(huì)强调发挥(huī)市场化力量的延续,且从近(jìn)期(qī)的一些表态(tài)来看,降低制度成本(běn)或许是(shì)其中一(yī)个重要部门,这包括交易(yì)成本、各种(zhǒng)税(shuì)费、融资成本、社会保障成(chéng)本等。实际上,供给侧改(gǎi)革仍然(rán)是服务于经济转型。因此,我们(men)在(zài)下文也将当前企业的状况与1998年转型期间做一个(gè)比较,客观(guān)来评估一下(xià)当前转型期(qī)间企业的状况。

    企业(yè)到底什(shí)么情况?1998 VS 2015

     

    1998年的国企(qǐ)改革和经济转型为2002-2007年经(jīng)济腾飞(fēi)创(chuàng)造了(le)良好(hǎo)的土壤。把当前(qián)企业(yè)和(hé)1998年相比的(de)话,我们发现如下特(tè)征(zhēng):

    1)尽管不同口径(jìng)的结果略有偏差(上市公司、工业企业、5000家工业(yè)企业调查),但企(qǐ)业负债率的情况和当时的水(shuǐ)平相当(dāng),甚至略有偏(piān)高。同(tóng)时,毛利率却低于(yú)1998年的水平;

    2)费用支出的压力较1998年显著偏小。尽管毛利率偏(piān)低,但(dàn)利润率却高于1998年(nián),且(qiě)财务支出/收入等均(jun1)较好于1998年的状况。我们(men)认为,这主要是受益于三中全会以来一系列降低企业负担(dān)的政策(cè),包括货币(bì)政策(cè)宽松、针(zhēn)对企业的减(jiǎn)税(shuì)政(zhèng)策以及减政放(fàng)权等。

    3)就业结构的显著变化。首先,国企对城镇就业的贡献大幅(fú)降低,其(qí)次,三产对就业的吸纳显著上(shàng)升(shēng)。因此国企(qǐ)改革,以及(jí)制造业转型带来的就业(yè)冲击(jī)或(huò)较1998年缓(huǎn)和。

    4)行业结构调整已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ),就业逐渐(jiàn)从煤炭、采矿等上游产业流向计算机、电(diàn)气机械和汽车等新兴行业。



     

    转(zhuǎn)型期:政策对企业成本的缓解将(jiāng)持续

           从企业的状况来(lái)看,和(hé)1998年(nián)转型阶段(duàn)的一个(gè)显(xiǎn)著不同,是在于企业费用支出的压(yā)力相对缓(huǎn)和。如我们上文所述,这得益于一系列政策的推(tuī)出。比(bǐ)如,本周,央行开展1000亿MLF并下调利率,3季度财政(zhèng)对企业(yè)推出(chū)了一(yī)系列减税政策。而我(wǒ)们(men)所理解的供给侧改(gǎi)革在于制度(dù)成本下降和(hé)市场化力量增强(qiáng),也将有益于企业转型中成本(běn)的下降。往后看,我们认为货币宽松将持续,对(duì)于(yú)信用(yòng)派生也会(huì)进一(yī)步鼓励,财(cái)政或也(yě)会推(tuī)出更多(duō)结构性减(jiǎn)税的(de)政策,更多要素价格(gé)或会逐步市(shì)场化。资本市场融资功能的恢复(IPO重启(qǐ)以及可(kě)能(néng)的注册制(zhì)改革)也将帮助企业更好(hǎo)的实现转型。

    九游娱乐(NineGameSports)官方网站-九游引领娱乐潮流

    九游娱乐(NineGameSports)官方网站-九游引领娱乐潮流